Вт. Окт 27th, 2020

Сейчас начало июля, задолго до того, как эта статья была опубликована, но с моего места картина довольно ясная. В пятницу, 6 июля, США и Китай повысили пошлины на товары на 34 миллиарда долларов. Это не помешало S&P 500 продолжить выставление счетов до рекордно высокого уровня 26 января. В целом, уровень безработицы является исторически низким, и ФРС намерена дважды повысить ставки до конца года — и все это в условиях дискретного спада дискреционных расходов.

А как насчет этой торговой войны? Подведем итоги. Большинство людей согласятся, что свободная торговля товарами будет лучше для всех заинтересованных сторон. Товары будут дешевле, а те, которые не могут конкурировать по цене, будут делать это с точки зрения качества, что приведет к выгодному улучшению товаров. Все хорошо, пока протекционизм и национализм не высунули их в уродливые головы. В некоторых странах есть товары, с которыми сложно конкурировать по цене и / или качеству. В глобальном масштабе мировые лидеры таких стран не извиняются, преследуя интересы своего народа за счет других. Мы часто ставим себя в невыгодное положение, пытаясь избежать образа уродливого американца. Это особенно заметно в торговле, где наши торговые партнеры часто имеют явное преимущество.

Данные переписи населения США показывают, что у нас торговый дефицит со всеми торговыми регионами, кроме Южной и Центральной Америки и Австралии / Океании. Всего за последние четыре года всего 33,14 и 14,38 млрд долларов США соответственно, а общий объем торговли составил 310,44 млрд долларов, это бледнеет по сравнению с дефицитом для остального мира — 844,66 млрд долларов, из которых общий объем торговли составляет 3,578 триллиона. долларов. Ниже приведены миллиарды средних значений за 2014-2017 годы для большей части мира:

Канада: — 20,01 долл. США

Европейский союз: — 149,61 доллара США

Азия: — 547,49 долл. США

Африка: — 2,60 доллара США

Китай является примером этого. Осознавая огромные финансовые выгоды, которые приносят их 1,38 миллиарда потребителей, они получают огромные уступки от своих торговых партнеров, включая Соединенные Штаты. Когда они не запретили определенные секторы бизнеса в США, они ограничивают или регулируют бизнес, взимают тарифы на товары или заставляют интеллектуалов передавать собственность. Обратите внимание, что это работает в одну сторону; нет разделения интеллектуальной собственности.

Такая неконкурентоспособная деловая практика несправедлива, но до сих пор американские компании принимали ее без особого возражения, считая ее издержками ведения бизнеса. Так было с Трампом. Китайские лидеры должны осознать, что они находятся в невыгодном положении, и чем дольше они остаются, тем больший ущерб будет нанесен их экономике.

Вот почему. Руководители государственной экономики хорошо осведомлены о своей истории и понимают, что огромное население Китая не будет вечно выносить плохие условия. Чтобы сдержать недовольство, они проводят политику раздутого экономического роста. По данным Trading Economics, за последние 10 лет их ВВП в среднем вырос на 11,7%, но вы можете видеть щели в их броне. С периода расцвета 2010-2011 годов, когда ВВП вырос на 19% и 24%, рост неуклонно снижался, а иногда и резко. В 2015 и 2016 годах он составил 5,56% и 1,14% соответственно. Неудивительно, что обеспокоенные цифры центрального правительства с тех пор оказали сильное давление на увеличение их глобального экспорта, в том числе в Соединенные Штаты, что привело к возобновлению роста ВВП до 9,35% в 2017 году. Перспектива более высоких тарифов, которые сделают их товары дешевле конкурентоспособный, нарушает эти планы. Китайская экономика борется с трудностями, о чем свидетельствует ее биржа. Меньший композит Шэньчжэнь вышел на медвежий рынок в феврале, а композит Шанхай закрылся на медвежьей территории во вторник, 27 июня. Индексы упали до -26,5% и -25,0% 5 июля, но недавно вернулись к -22,5 и -21,2%, так как мировые рынки росли вместе с рынками США. Это по-прежнему спад, который снизит спрос на иностранные инвестиции. Между тем, ВВП США неуклонно растет, экономика выглядит здоровой, а фондовый рынок приближается к новым максимумам. Трамп может дольше ускорить тарифную игру, зная, что у него больше возможностей для экономического маневра. Более того, это может причинить больше боли экономике Китая, чем нашей.

Чтобы понять почему, давайте посмотрим на номера транзакций. Дефицит торгового баланса с Китаем в среднем за последние четыре года составил 358,68 миллиарда долларов и имеет тенденцию к росту. В то время как экспорт США колебался в пределах 110-129 миллиардов долларов по состоянию на 2012 год, китайский импорт неуклонно увеличивался с 315 миллиардов долларов до 375 миллиардов долларов. В прошлом году дефицит составил — 375,58 млрд долларов, из которых 129,89 млрд долларов пришлось на экспорт США в Китай, а 505,47 млрд долларов США — на импорт из Китая. Нестабильна не только торговля, но и тарифы. До этого года пошлины США на китайские сельскохозяйственные и несельскохозяйственные товары составляли 2,5% и 2,9% соответственно, в то время как пошлины Китая на товары США составляли 9,7% и 5% на то же самое. Конечно, они упали с 14,1% до 2001 года, когда Китай вступил во Всемирную торговую организацию, но это было частью цены, а в некоторых отраслях тарифы намного выше.

Ниже приведены 10 крупнейших экспортных товаров США в Китай в 2017 году, согласно Карте международной торговли торгового центра http://www.intracen.org/marketanalysis:

Самолеты, космические аппараты — 16,3 миллиарда долларов.

Транспортные средства — 13,2 миллиарда долларов

Масличные — 13 миллиардов долларов

Машины — 12,9 млрд долларов

Электроника — 12,1 миллиарда долларов

Медицинское, техническое оборудование — 8,8 млрд долларов.

Минеральное топливо, в том числе нефть — 8,6 млрд долларов.

Пластмасса — 5,7 миллиарда долларов

Целлюлоза — 3,4 миллиарда долларов

Дерево — 3,2 миллиарда долларов

Итого — 97,7 миллиарда долларов

Вместе они составляют 74,8% всего экспорта в этом году. Имейте в виду, что за исключением масличных культур, в основном сои, остальные продукты не относятся к сельскому хозяйству. Но их тарифы не одинаковы, и они зависят от того, насколько стратегическим является продукт. Например, китайские автомобили не могут конкурировать с американскими автомобилями, поэтому последние имеют тарифы от 21% до 30%. Сравните это с максимумом 2,5% для импорта китайских автомобилей в США.

Это проблема. Китайцы могут только значительно увеличить импорт этих товаров, некоторые из которых имеют несколько поставщиков за пределами США. В результате некоторые из заявленных повышений тарифов — это пустая риторика с несколькими зубами. Например, Китай объявил 25% тарифы на самолеты, но не на все самолеты — только на те, у которых «снаряженная масса» составляет от 15 000 до 45 000 килограммов. Хотя может показаться, что Китай нацелен на Boeing, оказывается, что положения касаются вывода только старых 737-х, не затрагивая более крупные модели, составляющие большую часть продаж Boeing. Китай отчаянно нуждается в развитии своей авиационной промышленности. По оценкам, в ближайшие 20 лет потребуется 7000 новых самолетов. Поскольку Airbus работает почти на полную мощность, ей ничего не остается, кроме как обратиться к Boeing за остальным.

То же самое и с соей, которая составляет большую часть импорта сельскохозяйственной продукции Китая. Китай является крупнейшим рынком свинины в мире и нуждается в соевых бобах в качестве корма. Оказывается, Бразилия и США являются двумя крупнейшими поставщиками сои в мире. Бразилия в течение многих лет наращивала производство, и теперь на ее долю приходится 57% импорта сои из Китая. В основном это произошло за счет Соединенных Штатов, но Бразилия не в состоянии компенсировать оставшийся 31% экспорта сои из США в Китай. В результате запланированное повышение тарифов на 25% напрямую ударит по китайским производителям свинины.

В конечном счете, явный размер торгового дисбаланса повлияет на выгоду Трампа. Учитывая, что товары на сумму 500 миллиардов долларов находятся под угрозой для Китая и только 130 миллиардов долларов для Соединенных Штатов, судьба Китая обречена. То есть до тех пор, пока Трамп упорствует в повышении планки, останавливая недовольных американских бизнесменов. Историки могут помнить, что подобное неуклонное повышение планки в конечном итоге привело к капитуляции России при Рейгане. Этому не способствует тот факт, что Китай уже приблизился к своему тарифному пределу.

Мы уже видим, как закончится игра. Всего через четыре дня после того, как две страны в равной степени повысили налоги, Трамп объявил о 10-процентном тарифе на китайские товары на 200 миллиардов долларов. После того, как об этом было объявлено поздно во вторник, 10 июля, не было равностороннего возмездия за мобилизацию Китая. Вместо этого Китай объявил, что в противном случае он нанесет удар — возможно, продав казначейские облигации США, которые наводнят рынок среднесрочных и долгосрочных облигаций, что приведет к падению цен на облигации и повышению доходности.

В последнем случае победа Трампа будет стоить денег. Укрепленный своим успехом в Китае, Трамп продолжит свою программу нормализации торговли с другими торговыми партнерами. В то время как торговля с Великобританией достаточно сбалансирована, Европейский Союз имел торговое преимущество в 173,58 млрд долларов по сравнению с 839 млрд долларов в прошлом году. Более того, у ЕС есть привычка следовать за технологическими гигантами США, с которыми он не может конкурировать. Вспомните Qualcomm в 2018 году, Google в 2017 году, Facebook в 2017 году, Apple в 2016 году и Microsoft в 2013 году. Япония находится в одной лодке. Наш дефицит по отношению к Японии составлял в среднем 68,59 млрд долларов в 2014-2017 годах, а в прошлом году — 68,88 млрд долларов при 204 млрд долларов в торговле. Хотя правительственные постановления были смягчены при премьер-министре Абэ, в Японии существует культура препятствования иностранным инвестициям, особенно в финансовом секторе. Кроме того, у них высокие тарифы на молочные продукты (до 40%) и мясо (38,5% на говядину), на которые приходится 6,1 миллиарда долларов экспорта США в страну. Трамп дал понять, что они тоже участвуют в игре и в ответ дали залп.

Принимая во внимание взгляды всех вовлеченных сторон, в будущем обязанности будут выше, чем раньше. Это увеличит цены на американские товары за рубежом, сделав их менее конкурентоспособными. Это, в свою очередь, повлияет на прибыль наших более крупных международных компаний. Наш фондовый рынок сейчас может заигрывать с максимумами, но я считаю, что это станет катализатором замедления на рынке, поскольку инвесторы, смотрящие в будущее, будут делать ставки на эти акции. Более того, импортные пошлины неминуемо приведут к инфляции. Мы уже находимся на комфортном уровне ФРС в 2%, поэтому любая заметность более высокой инфляции побудит ФРС решить эту проблему, повысив ставки по федеральным фондам сверх их текущего пути. Их стимул к этому будет усилен, если Китай отомстит за свою программу распродажи казначейских облигаций, поскольку более высокие 10-летние ставки казначейства избавят ФРС от опасений по поводу разворота кривой доходности.

Замедление фондового рынка полностью изменит эффект богатства, который мы недавно наблюдали в нашей экономике, и, в сочетании со снижением экспорта, несомненно, приведет к потере рабочих мест и росту безработицы. Более того, дискреционная дискреционная рецессия, которую мы переживаем, станет очевидной, поскольку население США, тратящее больше всего денег, упадет до 2023 года. Это не единственный случай, связанный с ростом мирового населения США с 1946 года. К 1968 году пик 2,09% в год в этом году, что совпадает с большей частью нашего всплеска бэби-бумеров. С тех пор он неуклонно снижался, пока в начале этого года не достиг 1,09%. Люди в возрасте 46–50 лет тратят больше всего, и если мы возьмем 1968 год как среднюю часть их населения, то они достигли своего пика в 2016 году. Это основная причина, по которой густонаселенные страны, такие как Китай, были обеспокоены замедлением роста потребления. лет. В результате мы увидим глобальное сокращение дискреционных расходов как минимум в течение следующих пяти лет. Это ускорит глобальный экономический спад в следующие пять лет и вызовет резкое падение мировых фондовых рынков в следующие несколько лет.

Поделиться ссылкой: